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  • 江西省城市居民家庭投资理财行为调查

    时间:2017-07-24 11:20:56 来源:精华创业网 本文已影响 精华创业网手机站

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      江西省城市居民家庭投资理财行为调查

      【摘 要】本文以江西省城市(南昌市,九江市,宜春市,赣州市,萍乡市)居民为研究对象,以行为金融学为理论基础,就江西省城市居民投资理财行为进行了问卷调查。调查发现,江西省城市居民家庭投资理财意识不高,居民家庭对投资理财产品了解较少。基于问卷调查数据,通过多元回归分析发现受教育程度与风险的偏好对家庭投资理财行为存在较大影响,其中受教育程度越高者,行为更加理性;越爱好风险的人,越容易做出不理性行为。

      【关键词】江西省;居民;投资理财;行为金融学

      一、引言

      随着中国经济的发展,城市居民生活水平逐渐提高,人均收入持续增长,我国居民家庭财产以及货币积蓄随之增加,可供居民家庭支配的财产份额也逐步增长。随着2015年股市走牛,越来越多的人投身于股市,也越来越多的家庭开始关注理财。家庭投资理财在现代社会极其重要,家庭投资理财可以适应市场经济环境,实现财产的保值和增值,提高生活品质。故研究和调研城市居民家庭投资理财的行为也显得十分重要的。

      本文以江西省城市居民家庭为研究对象,以行为金融学的展望理论,认知偏差理论,行为偏差理论为理论基础,通过调查问卷方式了解江西省城市居民家庭理财情况,并利用回归分析等方法,对江西省城市居民家庭(其中主要以南昌、赣州、九江、萍乡、宜春等主要城市为样本)投资理财非理性行为影响因素进行研究分析。

      通过调研,可以了解江西省城市居民家庭投资理财偏好和选择等基本情况,通过进一步研究得出居民家庭的受教育程度、家庭可支配年收入、对风险的的态度是如何影响非理性行为,可以为相关个人及部门决策和理论研究提供参考依据。

      二、研究设计

      问卷设计分为两个部分:在第一部分中,主要为了调查江西省城市居民家庭投资理财的基本情况,我们对居民的受教育程度、职业、投资占家庭总收入的比重、风险的偏好程度,主要选择的投资理财产品等基本信息进行调查。在第二部分中,主要为了调查江西省城市居民家庭投资理财的非理性行为,我们将以行为金融学有限理性假设为基础,根据各种可能在居民家庭投资理财中发生的不理性行为(例如:羊群效应,心理账户,处置效应等),设计相应情景的问题,让被调查者凭个人感觉自主选择该种情景与自己处理行为的相符程度,分为完全符合,基本符合,无偏向,基本不符合,完全不符合五个等级。分别赋予1分,2分,3分,4分,5分。最后被调查者会得出一个理性分数,越高者越理性,越低者越不理性。

      三、基本情况统计分析

      通过发放调查问卷,最终收回250份有效问卷。

      (一)样本特征

      样本中家庭投资决策者主要年龄介于36~45岁之间,受教育程度大多在本科。家庭可支配年收入主要在20000~60000元。总体来说,样本的特征符合目标群体的分布特征。

      (二)江西省城市居民家庭投资理财行为描述

      1.理财产品选择倾向

      目前,江西省城市居民家庭投资决策时以储蓄为主要方式,说明江西省居民家庭投资理财理念比较保守,投资意向仍以传统稳健型投资为主。其次是保险和股票,说明样本具有可研究性,在牛市背景下,越来越多的居民炒股,为我们后面理性分析奠定基础。比例所占最少的是期货投资,可能是期货市场品种不完善,居民对期货认识不足造成的。

      2.投资理财(除储蓄外)的时间

      江西省城市居民家庭的投资理财完全没接触的达25.2%,说明江西省居民投资理财意识不高,居民家庭对投资理财产品了解较少。江西省城市居民家庭的投资理财时间为一年以下及1-3年的达24.8%,说明受牛市影响进行投资理财的居民家庭较多。

      3.投资理财所占家庭总收入比例

      投资理财所占家庭总收入比例在10%以下的为37.2%,说明大部分江西省城市居民家庭投资理财资金比例很低,大部分资金用于现金或储蓄。说明江西省城市居民家庭投资理财决策保守,理财产品选择较少。

      4.风险的偏好程度

      根据数据调研,58.8%的居民家庭是风险中立型,15.2%的居民家庭是风险偏好型,26%的居民家庭是风险规避型。

      四、家庭投资行为分析

      该部分主要基于问卷调查数据,通过多元回归分析研究得出居民家庭的受教育程度、家庭可支配年收入、对风险的态度对江西省居民理性行为的影响。

      (一)理性值样本描述

      理性值的得到是通过设计相应情景的问题,让被调查者凭个人感觉自主选择该种情景与自己处理行为的相符程度,分为完全符合,基本符合,无偏向,基本不符合,完全不符合五个等级。分别赋予1分,2分,3分,4分,5分。最后被调查者会得出一个理性分数,越高者越理性,越低者越不理性。

      根据理性值的统计量可知,理性值的均值为31.7,大概集中在30左右。众数为30,理性值的标准差为6.3,方差为39.9。

      (二)研究假设的提出

      根据2015年国民经济和社会发展统计公报显示。城镇居民人均可支配收入 31195 元,比上年增长 8.2% ,扣除价格因素,实际增长 6.6% 。城镇居民人均消费支出 21392 元,增长 7.1% ,扣除价格因素,实际增长 5.5% ;其中,来自江西调查总队发布的调查数据显示,去年江西省居民人均可支配收入18437元。江西省居民人均可支配收入18437元,比上年增加1703元,增长10.2%,增幅比全国平均水平高1.3个百分点,高于同期江西省9.1%的GDP增速。于是,如何打理好自己的财富成为许多人考虑的问题,由此催生了人们对家庭理财的需求。而在普通居民家庭理财中经常会有一些不理智的举动,比如从众性、掉进营销员的圈套等,因此研究家庭可支配收入与理性行为有何相关性就显得异常重要。据以往所知,家庭年可支配收入越高的家庭为了追求更高的收益率,往往会冒更大的风险,表现得更加不理性。由此,特提出以下研究假设:

      假设一:江西省城镇居民家庭年可支配收入与其表现出的理性行为呈负向关系,也就是家庭可支配收入越高,理性行为表现越不显著。

      根据以往文献,人均可支配收入越高,居民受教育程度越深,人们受教育程度很大程度上影响着其消费水平、消费结构、消费方式以及消费观念等。而国内学者主要集中精力于居民受教育程度与收入的关系研究,而探讨居民受教育程度对家庭理财非理性行为的影响极为少见,故提出以下研究假设:

      假设二:江西省城镇居民受教育程度与其家庭理财的理性行为正向关系,即居民受教育程度越高,家庭理财的理性行为表现越显著。

      由于不同的家庭由于其财力、家庭成员的学识、投资时机、投资取向等因素的不同,其投资风险承受能力不同;不同的家庭由于其财力、家庭成员的学识、投资时机、投资取向等因素的不同,其投资风险承受能力不同;对于保守型的家庭,他们会自然的躲避风险。而对于激进的家庭,他们有时为了更高的收益率愿意冒更大的风险。由此看出,家庭理财的风险偏好不同,其投资行为会有很大差异,于是特提出以下研究假设:

      假设三:江西省城镇居民家庭理财的理性行为与其风险偏好呈负向关系,即越是喜欢追求风险及收益的家庭,其理财的理性行为表现越不突出。

      (三)变量设计

      根据以上提出的研究假设,本文的被解释变量为江西省城镇居民家庭理财的理性行为,用H表示。解释变量为居民受教育程度、家庭年可支配年收入及对风险的态度,分别用X、Y、Z表示。

      (四)模型设置

      关于以上的分析假设,本文采用多元线性回归分析模型研究影响江西省城镇居民家庭理财行为的因素,建立以下模型:

      H=b0+b1X+b2Y+b3Z+e

      其中:H为家庭理财的理性行为(通过问卷的理性行为测试值衡量。设计相应情景的问题,让被调查者自主选择五个等级。分别赋予10分,8分,6分,4分,2分。最后加总各个问题选项值得到),X为居民受教育程度,Y为家庭可支配年收入,Z为对风险的的态度,b0是回归常数,与各因素无关;b1、b2、b3是回归参数,回归系数越大表明变量之间影响越大,正回归系数表示被解释变量随解释变量增大而增大,负回归系数表示被解释变量随解释变量增大而减小;e 是随机误差。

      (五)多元回归分析

      该部分拟对所获得的数据进行回归分析。回归分析是指用合适的数学模型来近似表达具有相关关系的变量间关系的具体形式,因此回归分析要依靠相关分析来表明现象数量的相关程度。只有因变量与自变量之间存在着高度相关时,进行回归分析寻求其相关的具体形式才有意义。

      本部分回归分析中因变量理性行为的数值为调查问卷中理性行为部分10个题项合计的数值,自变量为居民受教育程度、家庭可支配年收入、对风险的的态度。

      在做相关分析前,首先提出零假设,即假设居民受教育程度、家庭年可支配收入、对风险的态度与理性行为无相关性,然后通过计算检验统计量的观测值和对应的概率p值判断是否可以拒绝零假设。本文运用SPSS19.0对各变量进行Pearson相关性检验,相关系数如下表所示:

      (六)相关性检验

      由上表可以看出受教育程度、家庭年可支配收入、风险偏好的P值都小于0.01,表明变量之间与理性测试值之间有明显的相关性。P值小于0.01,拒绝原假设,表明解释变量与被解释变量之间存在显著的线性相关性,即受教育程度、家庭年可支配收入、风险偏好与其家庭理财的理性行为测试值之间存在显著的线性相关性。从表中还可以看出,各解释变量之间的相关系数都在0.5以下,说明他们之间不存在多重共线性问题对以上三个变量进行多元回归分析。

      1.通过多元回归分析,得到结果如下:

      从以上表可以得出,F为6.54,对应的显著性概率为0.000。修正的判决系数R方为0.0628。

      2.显著性检验及回归结果分析

      ①由回归结果可得,居民受教育程度与理性行为测试值呈正相关关系,且通过了显著性水平0.05的检验,说明居民受教育程度对其理财行为影响较大。显示为受教育程度越高,对投资理财的行为越理性。教育影响了居民对投资的行为。中国股市存在着许多不完善的东西,教育程度高的投资者更容易了解有关股票的市场信息和会计信息的虚假成份,对股票市场的系统性风险有较清楚的认识,对证券等风险性较大的金融产品投资概率较低。早在1995年Haliassos和Bertaut探究美国75%家庭没有投资股市的原因,家庭成员受教育程度具有正向影响。Fratantoni在1998年研究美国SCF的调查数据也得出受教育程度较高的家庭持有风险资产的比例会显著降低。这些都说明受教育程度较高的居民在投资理财时更为慎重、理性。

      ②家庭可支配年收入与理性行为测试值之间的关系成负相关,但未通过显著性水平检验,说明居民家庭年可支配收入的多少对其理财的非理性行为影响不大。对于绝大多数居民来说,收入越低,越少投资理财;收入越高,越倾向于投资理财。而对于高收入人群来说,他们可能会倾向于为了更高的收益率而选择更大风险的理财方式。在一些研究中我们可以看出,例如王妍(2009)通过调查分析得出家庭收入对居民投资理财行为有着显著影响,随着家庭收入的增加,居民将会选择持有更多的风险性金融资产。Yogo和Wachter在2010年家庭收入对家庭风险资产的持有具有正向影响。与本文得出的结论一致。

      ③理性测试值对风险的的态度的回归系数为正,表明对于越偏好高风险的人来说,进行理财的行为越不理性。但检验没通过显著性水平0.05的检验,而风险就是一种不确定性,投资者面对这种不确定性所表现出的态度、倾向便是其风险偏好的具体体现。心理情绪会强烈影响一个人的认知和决策,随着心理情绪的作用,居民会有忽视风险、风险投机等心理,进而做出不理智的投资决策。早在2005 年 Paiella 和 Gusio 对风险厌恶程度与风险资产投资进行实证研究,结果显示风险厌恶程度对风险资产投资具有负向影响,即偏好风险的居民比风险厌恶者投资风险资产的比例要高。居民对风险的态度影响着其对理财的行为,并且越偏好风险的人理财行为更具非理性的特征。

      五、结论及建议

      通过调查及分析,我们得出以下结论:

      (1)通过基本情况统计分析,我们得出江西省城市居民家庭投资决策以储蓄,股票及保险为主要方式,投资理财时间较短,大部分江西省城市居民家庭投资理财资金比例很低,说明江西省居民投资理财意识不高,居民家庭对投资理财产品了解较少。

      (2)通过对具有较大相关性的三个变量(受教育程度、家庭年可支配收入、风险偏好)进行回归分析可以看出,受教育程度与风险的偏好对与江西省家庭投资理财行为是否理性存在较大影响,其中受教育程度越高者,行为更加理性;同时越爱好风险的人,越容易做出不理性行为。家庭年可支配收入的多少对其理财的非理性行为影响不大

      基于以上结论,我们提出相关建议:

      (一)受教育程度方面

      1.学习投资理财知识,提高投资理财技巧

      2.引导人民进行家庭理财,加强基础金融知识普及

      3.加强培养理财人员素质,协助家庭理财走向专业化

      (二)风险偏好方面

      1.树立正确的理财观念,克服非理性行为

      2.增强风险意识,学习如何止损

      3.政府加强风险宣传,引导正确面对风险

      【参考文献】

      [1]邓芳艳,衡阳市城镇居民家庭理财的非理性行为研究,中国优秀博硕士学位论文,2014

      [2]窦婷婷,杨立社,城镇居民家庭金融资产选择行为的实证研究,会计之友,2013

      [3]秦向宏,呼和浩特市居民个人理财需求研究,西南财经大学硕士论文,2009

      [4]卢家昌,顾金宏,城镇家庭金融资产选择研究:基于结构方程模型的分析,金融理论与实践,2010